军事

社会流动性整体宽裕的状况只有较小改变

2019-04-09 15:33:23来源:励志吧0次阅读

社会流动性总体宽裕的状态只有较小改变

从目前情况分析,由于宏观紧缩的政策效果逐渐显现,1月份CPI明显低于市场预期。由于政府采取措施增加供给、加息抑制通胀预期、控制信贷收缩流动性,预计总需求呈现平稳回落态势,今年一二月份将是全年通胀的阶段性高点,同时也是全年政策密集度和叠加效应为严厉的阶段。近期调控压力将阶段性明显减轻,市场对通胀失控的耽忧明显下降。

从中国的物价波动历史看,通胀不可控的情况通常需要同时具有三个条件:充裕的流动性、过快扩大的总需求及农产品价格的延续上涨。具体而言,通胀压力往往触发于农产品价格的突然上涨,而投资、消费和总需求的扩大则为这类事件冲击引发的价格上涨,经过通胀预期的强化,构成全面的通胀提供了环境条件。但是,短期内,从货币政策的操作时点与参考目标看,在周期因素与趋势性因素交织的情况下,货币政策影响食品价格、抑制总需求是必定选择。

目前来看,中国、巴西、印度、越南和泰国等海外新兴经济体自去年起进入的加息周期,但是从历史经验来看,几乎每一次通胀的高位回落都是以下降经济增长和总需求的回落为代价的,巴西、泰国、韩国在数次加息后,经济增速已放缓。中国自2010年以来,一系列宏观紧缩政策出台,例如地方政府投融资平台的规范化、房地产调控的严厉推动、8次上调存款准备金率、四次加息意味着中国的宏观政策已着手从应对危机时期的超常规刺激政策中逐渐退出,回归宏观政策的正常化,从而通过抑制总需求的过快扩大来避免通胀预期的进一步强化,在加大蔬菜和粮食等供应的同时,弱化通货膨胀持续抬升的总需求环境。

与中国进行宏观调控的历史对比,可以掌控当前宏观政策所面临的环境,与2007年双防时的情况对比,目前所采取的手段和工具基本类似,具体政策包括:控制投资增速、提高利率、控制流动性、紧缩信贷。

虽然市场一度认为CPI权重的调剂可能致使平均水平有所回落,实际上至少从一月份的调整看,这类权重调剂对CPI的影响是十分轻微的,而且这种权重的调剂并不一定在全年下降CPI水平,因为此次调剂的重点是食品类占比下调而居住类占比上升,在食品价格逐渐下落、房租可能上升时,反而可能轻微推高CPI的价格。

无论是从国际范围的低利率环境,还是国内的总体货币供应增长看,2011年社会流动性总体充裕的情况仍然不会改变,变化仅在于增量会有所收缩,这就是通常所说的虽然雨下小了,但是洪水还没有退去。但是存量流动性的释放将会对资产价格产生明显效应。从社会流动性的结构来看,居民资产负债表再配置效应主要体现为两个方面,这也向资本市场释放较大的流动性:其一是存款活期化,其二是M2向M3、M4的转换。

如果从更短期来看,未来一两个月资本市场的增量资金可能会主要来源于房地产和外汇占款,即便在存量资金不会调剂的假定下,边际资金的启动也会产生明显的杠杆效应。其一是限购令的蔓延和地方政府调控细则的推出,预计未来几个月楼市成交量将做明显调剂,房地产资金转换的触发点逐步具有;其二是出口恢复性增长态势和中国的三次加息已使利差进一步扩大,这将使热钱的流入规模再度逆转并呈扩大化趋势。

乳房胀痛能好吗
乳房胀痛小妙招
乳房胀痛应注意
分享到: