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债券型品种收益稳健国债脱销可关注转债

2019-01-31 03:13:15

债券型品种收益稳健 国债脱销可关注转债

债券型品种收益稳健 国债脱销可关注转债

17:19 广州 【大 中 小】【打印】【我要纠错】

股市暴跌之下,市场资金转向收益稳健的债券型投资品种,10日发行的凭证式国债再次遭到市民抢购,大多数银行点的销售额度在天上午便已脱销。对于有债券投资需求的投资者而言,目前在二级市场上交易的企业可分离交易债券中的纯债部分,也是不错的选择。

该类债券不但流动性比凭证式国债强,期限相近的品种到期收益率也较高,目前剩余期限5~6年的品种,不少到期收益率超过7%,而剩余期限在3年左右的品种,到期收益率也达6%.

转债纯债部分收益率较高

目前,上市公司发行的分离交易可转债的纯债部分,在期限相同的债券品种中,到期收益率相对较高。如前日起发行的第三期凭证式国债,3年期品种收益率为5.74%,5年期品种到期收益率为6.34%.目前二级市场上的记账式国债,期限在3~5年的,到期收益率在4.2%左右。而如果目前在二级市场上买入分离交易可转债纯债部分,期限3年的品种,到期收益率可超过6%(按单利计算,下同);而期限5~6年的品种,到期收益率可达7%左右。

以中信国安分离交易可转债的债券部分国安债1(代码:115002)为例,昨日收盘该债券报价为76.97,剩余期限5.25年,票面利率为1.2%,扣除利息税后实际利率为0.96%.如果按76.97元的价格买入该债券,持有到期,则到期时每张债券获得的本息共计可达105.76元(=100元+0.96*6),其中纯收益为28.79元,累计收益率为37.40%,按单利计算,则平均年收益率可达7.12%.与三期凭证式国债中5年期品种相比,年收益率高出0.78个百分点。

可在二级市场套利

分离交易债券除了持有到期获得较为稳定的收益外,也可在二级市场进行套利交易。如08上汽债,今年1月上市后曾经跌至69.96,其时买入到期收益率高达8.07%,远超同期限品种的市场平均收益率。其后,该债券一路上涨,截至昨日,价格高达77元。如投资者在1月23日以69.96元价格买入,昨日以77元价格抛出的话,则在4个多月里,套利收益高达10%.而期间,上证指数跌幅高达35.5%.

事实上,自去年底今年初以来,在股市大跌的过程中,债市一路劲扬,股市和债市的跷跷板效应非常明显,期间不少分离交易债券都获得了10%以上的涨幅。

投资指引

当纯债价格下跌到到期收益率高于市场同期限品种的收益率时,便存在较大的套利机会。一般来说,在新的可分离债上市期间,由于存在较大抛压,就有可能跌出潜在的套利机会来。目前不少偏好申购可分离债的投资者,投资的主要目的在于从可分离债发行时附送的权证中获利,因此当债券上市后,往往倾向于先抛出债券部分,然后择机卖出权证获利,就会在债券市场上形成较大的抛售压力,带来一定的价格下跌。

如国安债面值达100元,但是上市一个月后,在去年10月26日时,价格一度跌至67.95元,使得债券的到期收益率高达9.27%,远高于市场水平,就存在潜在的套利空间。结果其后,该债券一路上涨,今年3月27日期间,该债券价格一度高达79.67元,在5个月时间里上涨了17.25%.

风险提示

值得投资者特别关注的是,可分离交易债券拆分后的纯债部分属于企业债,其到期收益率之所以高于国债和普通的企业债,是因为该类债券发行往往无担保,与“金边国债”和有银行担保的企业债相比,信用级别相对较差;且目前的债券投资大户保险资金不能投资,因此流动性较差,交易价格往往出现一定的流动性折价。

虽然目前发行分离交易债券的均为优质的上市公司,整体上违约风险很小,不过一旦债券持有期间发行人出现经营风险,就可能给投资者带来损失。

此外,如果在债券存续期间,央行继续加息,则会导致分离交易债券价格下跌,投资者既无法在二级市场上以较高价格抛售进行套利,即使持有到期,所获利息收入也有可能低于市场利率。

转债小知识

分离交易可转债由债券和权证两部分构成,发行时往往采取“买债券送权证”的方式,一旦上市,债券和权证即分离开来各自进行交易。

目前,在深市上市交易的可分离交易纯债代码以“115”开头,在沪市上市交易的可分离交易纯债代码以“126”开头。

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